十二月二日，美國第七大企業安然（Enron）宣佈破產，成為美國有史以來最大宗的破產案。原被奉為新經濟時代的能源巨人，在短短幾個禮拜內全面瓦解，許多媒體只能以「無法置信」來形容。
安然成立十六年來，從默默無名的瓦斯公司，蛻變成交易瓦斯、電力等上千種用品的大企業，去年公司公佈的年營收達一千多億美元。由於營收不斷增加，公司又勇於創新，成為華爾街的寵兒，也是各種最受景仰企業榜單的常客（見本刊一八二期）。
一家看似前途無量的公司，怎麼會失敗？美國財星雜誌及商業週刊日前不約而同，以安然為封面故事，分析安然失敗的三個主因也如出一轍：
1.財務醜聞。安然突然爆發的財務醜聞是事情的導火線，公司前ＣＥＯ史基林（Jeffrey Skilling）及前財務長成為眾矢之的。許多媒高雄翻譯社體指稱兩人可能從九○年中開始，就在安然的財務報表上動手腳，誇大營收及壓低負債，並且從中圖利。
史基林從雷伊（Kenneth Lay）創立安然開始，就和雷伊並肩作戰，一九九七年成為財務長，之後逐漸取代雷伊，成為公司的實際管理者，去年二月接替雷伊成為安然的ＣＥＯ。然而，上任六個月後，史基林突然以私人理由求去，身為董事長的雷伊只得重任ＣＥＯ。當時安然因為寬頻新事業表現不佳，以致股價下跌，加上外界對史基林的離職揣測不斷，對公司的信心開始動搖。
之後情勢一路急轉直下。十月中，安然公佈第三季營收，虧損達六億多美元，給予公司致命的一擊。十一月初，安然發現公司過去的財務報表有高雄翻譯社誤，重新公佈公司過去四年的財務報告，結果顯示營收應減少近六億美元，佔總營收的五分之一，而負債則應增加六億多美元。安然的處境可危。
當時安然的宿敵曾計劃買下安然，但是後來他們發現安然帳面上擁有的三十億美元現金，實際上只有十二億多，因此緊急抽腿，幾天後安然便宣高雄翻譯社告破產。美國司法部及證券交易委員會目前都已展開調查，無論是安然、公司的高階主管及會計師，都面對數百萬美元的訴訟案。
2.過度擴張。安然公佈的營收良好，並且有新的點子，因此股價曾經節節高漲，一九九九年上漲五五％，二○○○年上漲八七％，讓史高雄翻譯社基林有足夠的資金滿足野心，以致過度擴張事業。以公司在海外的一連串大型投資為例，包括在英國的水廠，以及在印度的電力公司等，使公司失血幾十億美元，動搖公司的財務根本。
3.過於自負。安然相信，傳統公司無法和新型高雄翻譯社態企業相抗衡，安然賣的不是實質的物品，而是交易的管道。然而，當公司出現種種不確定性，使投資者及交易顧客信心全失時，公司不僅無從籌措資金，也缺乏比較可靠的實質資產，只剩下顧客沒有信心再去交易的管道，價值今非昔比。
安然曾經是傳統公司轉型為新經濟公司的典範，它最重要的資產正是公司的品牌和顧客的信賴，當信用出現問題，結果只有加速惡化，終致高雄翻譯社落入萬劫不復的命運。
文章來源：EMBA雜誌第185期（2002年1月出版）
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